本文是一篇財務管理論文，本文采用案例比較分析的方法，通過比較京東、阿里巴巴、蘇寧財務戰略，并且重點分析京東“自營+平臺”商業模式對價值創造的影響。

第一章緒論

第一節研究背景與研究意義

一、研究背景

隨著時代的發展和科技的進步，電子商務已經成為社會經濟的重要組成部分，對于消費模式產生了重大影響。通過打破時空阻礙，讓購物變得更加便捷快速，電子商務為社會帶來了諸多積極變化。尤其在大數據、人工智能技術、移動智能設備和物流網絡不斷發展的當下，電商行業呈現出持續高速增長的態勢。這種變革不僅體現在消費方式上，還影響到消費者群體的構成。隨著電子商務的普及，越來越多的人從線下實體購物轉向線上購物，尤其是在疫情期間，電子商務為人們提供了一種安全、方便的購物方式，使得人們在家中就能輕松選購所需商品。此外，消費群體的擴展也更加明顯,老年人、青少年以及下層市場消費者都紛紛加入到電子商務的大軍之中，極大地拓寬了市場空間。電子商務正逐步成為人們日常生活的一部分，使購物變得更加便捷、高效，并為企業創造了巨大的商業價值。

近年來，中國網民數量大幅度增加，截止2022年12月，中國互聯網用戶規模已經達到了10.67億，網購用戶數達到了8.45億。根據國家統計局統計，2022年我國全年電商市場交易規模已經超過了43萬億元人民幣。中國的電子商務行業是一個發展前景廣闊、市場潛力巨大的行業，商業模式對企業的發展至關重要。企業應該根據自身特點和市場需求選擇適合自己的模式，并不斷優化和創新，以保持核心競爭力和長久發展。

第二節文獻綜述

一、商業模式

商業模式創新對企業的發展至關重要，它可以在根本上優化企業的運營方式和利潤模式。雖然在學術界中，商業模式創新的研究并沒有得到足夠的重視，但企業管理者普遍認為商業模式創新比產品更新更加有效，因為它可以實現事半功倍的效果。通過創新商業模式，企業可以更好地滿足市場需求，提高自身的競爭力。然而，商業模式的定義仍處于模糊階段，需要進一步的研究和探索。根據Massa(2017)的研究，商業模式創新存在許多不確定因素，如何進行商業模式新仍需要深入探討。另外，Foss and Saebi(2017)指出商業模式創新不僅是一種“難題”，而且是一種“范式問題”，這也為商業模式創新帶來了更多的挑戰。

對企業而言，商業模式的重要性在于能夠幫助企業在競爭中保持競爭力。通過不斷完善和創新商業模式，企業可以更好地適應市場環境的變化，滿足客戶需求，提高效率并降低成本。然而，學術界對商業模式的定義尚未達成共識，存在爭議。Magretta（2002）認為商業模式是一種描述企業運作流程與方式的方式。它能夠幫助企業清晰地回答以下問題：企業的目標市場、客戶群體、需求和收益。這些問題有助于確定一個完整合理的商業模式，以確保企業的運作流程和方式是有效的，而Zott（2010）等人則強調，企業商業模式的制定和選擇最終目標一定價值創造，因此，企業依據商業模式制定的后續營運思路、資源配置也同樣是為了達到這個目標。

第二章相關概念與理論基礎

第一節相關概念

一、電商商業模式概念界定

本文中對于商業模式一詞的解釋限定于電子商務行業，并將電子商務商業模式分為如下幾類，如表2-1所示：

二、財務戰略要素及影響原理

商業模式和財務戰略是企業發展中至關重要的兩個方面。它們之間存在內在的因果關系，商業模式的制定影響著企業的投資活動，投資活動也驅動著企業籌資戰略的制定和實施。財務視角商業模式研究的三個維度包括盈利驅動、資源配置和價值創造。在商業模式研究中，盈利驅動維度是指公司追求長期利益還是短期利益的程度。不同的盈利驅動會影響投資者的投資決策，因此，需要在制定投資策略時考慮這一因素。

第二節理論基礎

一、藍海戰略理論

藍海戰略理論是由W.Chan Kim和Renee Mauborgne在2005年提出的一種企業戰略理論。該理論認為，企業應該通過開辟新市場、創造新的需求和消費者價值來實現長期增長和競爭優勢。相對于傳統的紅海競爭，藍海戰略是指通過創新和創造新市場，避開激烈競爭的紅海，進入到一個沒有或者很少競爭的藍海，實現企業增長和利潤提高的戰略選擇。

藍海戰略理論的核心思想通過創造新的市場空間，從而擺脫傳統市場上的競爭格局，實現企業的可持續增長。在實踐中，企業需要通過對市場環境、消費者需求和技術創新的深入了解，從中挖掘出未被競爭對手涉足的市場領域，重新定義行業邊界和競爭規則。同時，企業還需要發揮其獨特的優勢和資源，創造出具有高附加值的產品或服務，并通過市場營銷等手段向目標客戶群體傳遞自己的品牌價值。

在京東集團的實踐中，藍海戰略理論得到了廣泛應用。作為中國電商行業的領軍企業，京東集團在創造新的市場空間方面積極探索，并在自身優勢領域不斷擴大市場份額。京東集團通過不斷推進自身的物流和供應鏈體系建設，打造了覆蓋全國的快速配送網絡，為客戶提供了高效、便捷的服務體驗。同時，京東集團也積極布局新興領域，如智能家居、無人機等，擴大自身的產品和服務范圍，滿足不同消費者的需求。除此之外，京東集團還通過多元化戰略，進一步拓展市場空間。在金融、物流、文化娛樂等領域布局，將京東品牌的影響力拓展到了更廣闊的領域，實現了全方位的用戶服務。同時，京東集團也注重發揮自身技術和數據分析優勢，推動數字化轉型，構建起以數據為核心的智能化運營體系，提升了企業的核心競爭力。通過這些措施，京東集團不斷開拓新的市場領域，創造了自己的藍海市場。

第三章 京東概況及商業模式研究 ....................... 18

第一節 環境分析 ........................... 18

一、宏觀環境分析 ........................... 18

二、電商行業分析 ............................... 19

第四章 京東商業模式驅動財務戰略 ........................ 29

第一節 京東投資戰略調整及財務影響 ................................ 29

一、京東不同商業模式階段的投資戰略及行業對比 .................... 29

二、京東不同商業模式階段驅動不同的投資戰略 ........................ 32

第五章 京東財務戰略驅動價值創造 ..................................... 38

第一節 京東財務戰略與自由現金流量 ........................... 38

一、京東稅后經營利潤變化情況 ........................... 38

二、凈投資對自由現金流量的影響 ............................. 39

第五章京東財務戰略驅動價值創造

第一節京東財務戰略與自由現金流量

在本節中將深入探討戈登模型在確定價值創造中的作用，重點關注自由現金流量的計算和影響因素。自由現金流量這一概念揭示了公司在稅收和投資支出之后，能夠留給股東的現金流量。通過對自由現金流量的分析，我們可以更好地理解公司的價值創造能力。

一、京東稅后經營利潤變化情況

京東在自營模式階段不惜犧牲短期利潤，以獲取未來更大的市場份額。正是這一戰略使得京東得以在激烈競爭的電商市場中嶄露頭角，逐漸發展成為一家頗具影響力的企業。隨著市場環境的變化，京東的商業模式也在不斷調整。從最初的自營模式，逐漸轉型為“自營+平臺”綜合商業模式，以適應市場的多樣化需求。因此，京東的投資戰略也逐漸多元化，開始加大對輕資產投資的力度。這種變化在其財務狀況上也有所體現。如表5-1在自營模式時期，京東的稅后經營利潤為負值，導致營業虧損。但隨著投資戰略的轉型，其收入逐年增長，虧損逐漸減少，最終實現盈利。值得注意的是，盡管在長期內，京東的稅后經營利潤對自由現金流的貢獻一直為負，但這并非是投資戰略失敗的表現。相反，這恰恰是京東為了實現更長遠的發展目標，為后續轉型做好充分鋪墊的結果。這一戰略選擇充分證明了投資戰略對價值創造的重要性。即使在疫情沖擊下，京東依然保持著穩定的盈利水平。

第六章研究結論和展望

第一節研究結論和建議

一、研究結論

本文聚焦從財務視角對京東商業模式進行研究和分析，探討京東商業模式如何驅動其財務戰略，以及財務戰略如何驅動其價值創造。采用案例比較分析的方法，通過比較京東、阿里巴巴、蘇寧財務戰略，并且重點分析京東“自營+平臺”商業模式對價值創造的影響，主要研究結論有：

京東在商業模式由自營模式轉型為“自營+平臺”模式經歷了較長時期的準備，每個時期都有其相應商業措施，這也是京東為了突破商業模式局限性，獲得更多元、更長久的發展所必然孕育出的結果。事實也證明京東的商業模式逐步轉型也為其拓展市場，提高市場占有率和行業地位奠定基礎。京東商業模式由自營模式轉型為“自營+平臺”模式所驅動的投資戰略也與之相匹配。面對競爭越來越激烈的電商行業，以及像疫情這種黑天鵝事件的可能性發生，僅僅依靠自營模式經營以及專業性投資戰略，很有可能會出現蘇寧易購“帶帽”成為“ST易購”的風險。

京東依靠其自營模式所執行的重資產投資戰略及物流體系的建設，為其后續第三方平臺的搭建和多元化投資戰略的執行提供保障。京東經營風險一直處于較高水平，為與其風險相匹配，京東籌資戰略為“上游類金融模式”，其財務特征是資產有息負債率較低，應付項目占總資產及比重較高，其風險特征為經營風險高、收益變動風險低、償還的時間壓力大。京東財務戰略的選擇也驅動著價值創造，正如業務決定財務，通過對京東財務戰略的研究也能夠更加的深入地研究其價值創造。

參考文獻（略）