本文是一篇金融論文，本文中長城汽車公司派現力度與企業價值基本呈正相關，施行的連續現金股利政策有利于公司市值的穩定，使投資者對其未來發展保持良好信心在內外部條件允許的情況下，公司可以通過維持和提高股利支付率，持續穩定地向外部市場分配現金，這將有利于吸收融資，獲得投資資本，促進企業價值的提高。

第1章 緒論

1.1 研究背景及意義

1.1.1 研究背景

股利分配政策作為公司經營情況的反饋、利益調整的方式，在現代公司理財中所起到的作用不容小視，只有采取適當的股利分配政策，公司的長遠發展才能得到有效保證。合理穩定的股利政策可以起到優化公司資本結構的作用，同時，可以向市場傳遞出有利信號，樹立良好的企業形象，吸引潛在投資者，促進公司的可持續發展；反之，則會傳遞出對公司不利的信號，損害企業形象，影響公司市場價值的同時還會造成財務風險。

自2009年以來，我國汽車銷售總量已連續12年位居全球前列，汽車保有量持續快速增長，到2020年末，累計機動車保有量達到3.72億輛，首次超越美國，其中汽車達2.81億輛。我國政府對汽車產業發展高度重視并制定了一系列政策支持其發展。

長城汽車公司作為汽車行業的領軍企業，對于新能源汽車的研發也處于行業前列，技術的改進和提升依賴于大量的資金支持，與此同時，長城汽車也成為投資者關注的焦點，這要求公司作出更加科學的投融資決策。自2011年上市以來，長城汽車公司堅持每年進行分紅，已累計派現11次，是中國A股市場中上市公司持續進行現金分紅派息企業的代表。但上市公司在利潤分配中不乏出現股利支付水平低、超能力派現、股利政策缺乏連續性和穩定性的情況，這在一定程度上影響了投資者對上市公司的發展前景作出準確的判斷，也說明我國資本市場還不夠成熟和完善。

1.2 研究內容與研究方法

1.2.1 研究內容

本文結合股利政策理論，以長城汽車公司作為研究對象論述了該公司股利政策效果影響因素以及實施效果。具體而言：

第1章為緒論，主要介紹論文的研究背景和研究意義，闡述論文的研究內容與方法、創新點以及不足之處。

第2章為相關理論基礎與文獻綜述，重點論述股利政策概念和文中所用到的股利政策理論，并對國內外研究現狀進行梳理，為分析長城汽車股利政策提供理論支撐。

第3章首先介紹長城汽車公司的基本情況和行業背景，然后對公司歷年股利分配情況進行介紹和分析，并與行業中具有代表性的三家企業股利政策進行比較分析，最后從財務因素和非財務因素兩個角度分析影響長城汽車股利政策的因素。

第4章為長城汽車公司股利政策的實施效果分析，對公司財務狀況、市場反應、企業價值等數據進行定量分析。

第5章為對長城汽車公司股利政策的啟示與建議，本文從公司自身、監管機構和中小投資者的角度出發，對存在的問題提出了建議。

第2章 相關理論基礎與文獻綜述

2.1 股利政策的概念

股利政策主要為管理層如何分配企業經營成果的問題，根據相關的政策要求，對股利的發放與否以及發放時間、方式、多少等進行確定。狹義的股利政策是以現金股利為核心的，討論股利分配比例問題；廣義股利政策的內涵比較豐富，涉及到股利宣布日的選擇、股利分配比例的確定、股利發放時的籌資等。股利政策的實質就是對公司留存資本的分配和處理，需要針對各個利益相關者進行平衡。公司所做出的股利政策中對資金的去留選擇對于公司的長期發展具有重大影響。

2.2 股利政策理論

2.2.1 “一鳥在手”理論

“一鳥在手”的說法源自于一句俗話：“雙石在林不如一鳥在手”。該理論的主要內容是：股票價格的波動幅度相對較大，從投資者的角度來看，留存收益再投資比股利收益存在的風險更大，而大部分投資者為風險厭惡型，所以投資者會傾向于實際的紅利而不是潛在的資本利得。

2.2.2 信號傳遞理論

信號傳遞理論認為，資本市場當中存在信息不對稱問題，投資者獲取公司的信息往往是通過三種途徑，融資宣告、股利宣告和利潤宣告，具有信息優勢的經理能夠獲取較多高質量的投資機會信息，能夠通過資本結構與派息策略將信息傳達給潛在投資者。股利宣告更具有可信度，能夠推動投資者做出更加科學合理的投資決策，同時也能夠幫助公司樹立良好的企業形象，吸引投資者投資。

第3章 長城汽車公司股利分配現狀介紹 ................... 18

3.1 長城汽車簡介 ................................ 18

3.1.1 公司介紹 ............................... 18

3.1.2 財務狀況 ........................... 18

第4章 長城汽車股利政策實施效果分析 ............................ 31

4.1 對財務績效指標的影響 .................................. 31

4.1.1 財務績效指標的變動趨勢分析 ...................................... 31

4.1.2 基于相關性的實施效果分析 ........................................ 35

第5章 長城汽車公司股利政策的結論與建議 ......................... 45

5.1 結論 ........................................... 45

 5.2 建議 .......................... 45

第4章 長城汽車股利政策實施效果分析

4.1 對財務績效指標的影響

4.1.1 財務績效指標的變動趨勢分析

本節通過對長城汽車2012年到2020年財務績效指標進行描述性分析，觀察股利支付比率與公司財務業績的變化之間的相關性，以此判斷股利分配政策的財務效果。

（1）償債能力分析

償債能力主要指公司能夠借助于現有的各項資產來償還債務的綜合實力，如果一個公司不具有良好的現金基礎，且無法實現及時償還債務，那么該公司的償債能力指標較差，投資者會做出其經營運轉陷入困境的判斷。本文采用流動比率、速動比率和資產負債率指標衡量長城汽車公司在實施股利政策后公司償債能力的變化。

第5章 長城汽車公司股利政策的結論與建議

5.1 結論

股利政策是企業財務的核心問題，公司制定和執行股利政策必須與其發展階段、經營狀況和資金支出計劃相適應，科學合理的股利分配機制在一定程度上可以推動公司的快速發展，為其提供更多的可支配資金。

通過上文對該公司股利政策的分析以及對影響因素和實施效果分析可知：

長城公司的紅利分配受到諸多因素的影響。公司進行分紅的首要條件是財務狀況，只有具備較強的盈利能力，才能對中小股東進行分紅；其次充足的資本累積和股東意愿是連續派現的關鍵，同時適合自身情況的股利政策有利于自身資本的進一步積累。一般來說，一個企業能堅持多年較高水平的現金股利行為與企業內部充足的現金留存是分不開的。長城的利潤率在很長一段時間內一直處于行業的領先地位，科學運營管理為公司帶來了穩定資本來源；從股東意愿來看，長城公司的股權結構比較集中，“一股獨大”，所以在我國的資本市場實行“同股同權”的制度下，控股股東很容易對公司的分紅政策產生影響；最后，非財務因素對公司高派現的股利分配有明顯的影響，一方面，相關政策的出臺為公司提供了制定其股利政策的契機，另一方面，其高額的派現水平以及連續不斷的分紅頻率可以增強投資者對公司未來發展的信心，增強信息傳遞效應。

長城汽車股利政策實施產生了一定的效果。首先，長城汽車公司的股利支付率對其營運能力有顯著相關性，但通過選擇符合自身情況的股利政策，盡管每年堅持派發現金股利也未對公司財務狀況造成不利影響；其次，長城汽車公司的現金股利政策在有的年份確實可以帶來積極的短期市場反映，但并非每次的股利分配都能產生積極的市場反應，在派現金額低于往年時市場反應會較為平淡甚至帶來負面影響；長城汽車股利政策與企業價值存在正相關關系，公司制定的合理股利政策有利于提升公司價值。

參考文獻（略）