本文是一篇財務(wù)管理論文，本文以恒瑞醫(yī)藥作為案例進(jìn)行研究，筆者閱讀了國內(nèi)外學(xué)者研究輕資產(chǎn)運(yùn)營和企業(yè)績效的文獻(xiàn)，對有關(guān)的理論進(jìn)行研究，為下文的剖析打下基礎(chǔ)，運(yùn)用了相關(guān)的研究方法對恒瑞醫(yī)藥在輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的績效進(jìn)行分析。

第一章緒論

第一節(jié)研究背景及研究意義

一、研究背景

伴隨著經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，人民的生活水平也在持續(xù)提升。同時我國的人口老齡化問題也變得越來越嚴(yán)重。據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計，截至2021年，我國60歲及以上的公民就高達(dá)2.64億人，其中還有1.9億人是65歲及以上。相較于2020年，60歲及以上人口比例增加5.44%，65歲及以上人口比例增加4.63%，因此我國醫(yī)藥行業(yè)的前景還是十分廣闊的。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)，截止目前中國生物醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)有27057個公司，注銷企業(yè)占總企業(yè)數(shù)量的17.66%。

近幾年，我國也出臺的一些政策對我國的醫(yī)藥行業(yè)也帶來了一些影響，比如在供給側(cè)改革的政策下，就對醫(yī)藥企業(yè)的經(jīng)營模式提出了新的要求。因此很多醫(yī)藥企業(yè)也開始嘗試往“輕資產(chǎn)”的方向發(fā)展。但有些醫(yī)藥企業(yè)依舊采用傳統(tǒng)的重資產(chǎn)發(fā)展模式，自主研發(fā)能力較弱，以及一些其他因素的存在限制了企業(yè)的發(fā)展，加上社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，市場企業(yè)之間的競爭也變得愈發(fā)激烈，一家企業(yè)如果想要資源整合、優(yōu)化配置、要想充分利用自己的競爭優(yōu)勢，從而達(dá)到發(fā)展和效益的提高，就必須探討和改進(jìn)能夠適應(yīng)未來發(fā)展趨勢的發(fā)展運(yùn)營模式這種輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的產(chǎn)生，為醫(yī)藥企業(yè)改進(jìn)經(jīng)營方式帶來了指導(dǎo)，這種模式可以簡化為：降低對固定資產(chǎn)的投資，將節(jié)約出來的錢用在了研發(fā)和銷售上，因為其對資金的占用低，應(yīng)用杠桿原理可以用較低的收入來獲取較高的回報，因此越來越多的企業(yè)開始追捧這一運(yùn)營模式，再加上一些政策的要求，我國許多醫(yī)藥企業(yè)便開始采用這種模式。

第二節(jié)文獻(xiàn)綜述

一、輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的研究

（一）關(guān)于輕資產(chǎn)的研究

輕資產(chǎn)這一概念最初是由Mach在1970年提出的，他指出企業(yè)如果只是一味的去追去規(guī)模的擴(kuò)大，是無法實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的，因此企業(yè)需要將重心放在能給企業(yè)帶來最大價值提升的軟實力方面。同年Schumacher也提出了企業(yè)不能一直擴(kuò)充資本，需要控制對于“大”的追求，企業(yè)的資本投入需要適當(dāng)往“小”的方向靠近。隨后Briger（1984）指出輕資產(chǎn)作為企業(yè)的特殊固定資產(chǎn)，具有一定的獨(dú)特性和可持續(xù)性，能在一定程度上展現(xiàn)出企業(yè)的核心競爭力，具有難以模仿性和稀缺性。Barney（1991）也認(rèn)為輕資產(chǎn)是價值高且難以模仿的一種資源，是企業(yè)整合資源提高價值創(chuàng)造的一種能力。Amit（1993）對輕資產(chǎn)的范疇進(jìn)行了界定，他認(rèn)為品牌價值、專利技術(shù)、人力資源等等都屬于輕資產(chǎn)。

國內(nèi)學(xué)者楊現(xiàn)鋒等人（2007）覺得，與重資產(chǎn)相比，輕資產(chǎn)的將會占據(jù)更小的資本，而且它可以帶來更大的收益。王智波等人（2015）將輕資產(chǎn)分為三種，第一種是除了固定資產(chǎn)其余都為輕資產(chǎn)；第二種是在報表中無法用貨幣單位進(jìn)行計量的為輕資產(chǎn)；第三種是不具備實物形態(tài)的為輕資產(chǎn)。杜海霞（2015）在其它學(xué)者研究的基礎(chǔ)上提出輕資產(chǎn)具有杠桿效應(yīng)，企業(yè)可以通過自身的良好資源來撬動其他資源，給企業(yè)帶來更多的收益。何瑛等人（2016）認(rèn)為輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是一種新型管理模式，利用企業(yè)的無形資產(chǎn)來帶動效益的提升的可持續(xù)盈利能力的提高。

第二章基本概念及理論基礎(chǔ)

第一節(jié)基本概念

一、輕資產(chǎn)

目前，“輕資產(chǎn)”的概念界定，在學(xué)界還沒有一致的結(jié)論，對于“輕”的評估，也只是一個相對而言的概念。一般而言，“重資產(chǎn)”的意思是指一個公司擁有的有形資產(chǎn)，比如固定資產(chǎn)、在建工程等。這種類型的資產(chǎn)，在發(fā)展初期，公司必須要進(jìn)行巨額的投資，這樣會占據(jù)公司很大一部分的現(xiàn)金流量，但是得到的收益卻很低，因此對公司的發(fā)展造成了很大的制約。輕資產(chǎn)則完全不同，它是一種涵蓋范圍廣且代表企業(yè)軟實力的一種特殊資源，主要是指變現(xiàn)能力強(qiáng)的流動資產(chǎn)和無形資產(chǎn)以及一些無法在報表項目上列示的非實物資產(chǎn)，例如客戶資源、研發(fā)技術(shù)等，其所占用的資金較少且靈活性強(qiáng)。本文將“輕資產(chǎn)”這一概念的界定粗略地分成了如下幾個方面：第一，“輕資產(chǎn)”與“重資產(chǎn)”是一個相對的概念，即重資產(chǎn)以外的資產(chǎn)都為輕資產(chǎn)；第二，輕資產(chǎn)是無法體現(xiàn)在財務(wù)報表中的資產(chǎn)，例如專利技術(shù)、管理經(jīng)驗等，其占有的資金較少，更加靈活和輕便；第三，輕資產(chǎn)是企業(yè)長期經(jīng)營中積累起來的資產(chǎn)，具有較高的價值性和較強(qiáng)的變現(xiàn)能力，包括品牌價值、客戶和供應(yīng)鏈資源、人力資源等。

二、輕資產(chǎn)運(yùn)營模式

輕資產(chǎn)運(yùn)營模式是一種新的經(jīng)營模式，還是一種獨(dú)特的資源分配方式。之前已經(jīng)對于輕資產(chǎn)有了一定的理解，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式實質(zhì)上就是明確企業(yè)當(dāng)下附加值高的環(huán)節(jié)，將大量資金投放于此，結(jié)合企業(yè)自身優(yōu)勢，實現(xiàn)便捷靈活的資源配置，以最少的投資撬動最大的收益。采用該模式往往都不重視產(chǎn)品的生產(chǎn)制造，一般會把附加值低的環(huán)節(jié)和業(yè)務(wù)進(jìn)行外包和分離，幫助企業(yè)將有限的資金用到能提升競爭力的重要環(huán)節(jié)，優(yōu)化整合企業(yè)資源，無論面臨企業(yè)內(nèi)部戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)換還是面對外界的突然變化，都具有較強(qiáng)的應(yīng)對能力。與重資產(chǎn)運(yùn)營模式相比，它能保證企業(yè)有足夠的資金流，并將資金更多地投入無形資產(chǎn)上。通過這種方式，可以不斷地激活企業(yè)的動力，減少了企業(yè)的生產(chǎn)成本和風(fēng)險，增強(qiáng)了企業(yè)的靈活性、盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力，擴(kuò)大了企業(yè)的營銷渠道，從而使企業(yè)更適合當(dāng)前快速發(fā)展的經(jīng)濟(jì)。綜上所述，它采取了一種輕資產(chǎn)的經(jīng)營方式，擁有很小的固定資產(chǎn)，擁有比較充裕的現(xiàn)金流和比較快速的流轉(zhuǎn)速度，凈利潤、研發(fā)費(fèi)用和銷售費(fèi)用都比較高，同時還可以降低生產(chǎn)和制造的費(fèi)用，對研發(fā)和銷售環(huán)節(jié)進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注，可以對公司的供應(yīng)鏈資源進(jìn)行全面的融合。

第二節(jié)相關(guān)理論

一、價值鏈理論

1985年邁克爾波特第一次在他的著作《競爭優(yōu)勢》中使用“價值鏈”這個詞。價值鏈?zhǔn)且粋€集合，它包括了企業(yè)的各個環(huán)節(jié)，這些環(huán)節(jié)可以分為兩類，分別是基本價值活動和輔助價值活動，每一個環(huán)節(jié)就像一根根鏈條，一環(huán)扣著一環(huán)，組成一條能為企業(yè)創(chuàng)造價值的完整價值鏈，最終為企業(yè)帶來豐厚的收益。但是與此同時，在這條價值鏈上的各“鏈條”所具有的價值有著很大的差距，通常情況下，在價值鏈中，上游和下游的企業(yè)都會有較高的增值，其投資收益率也會更高，例如產(chǎn)品的研發(fā)設(shè)計和銷售環(huán)節(jié)，而價值鏈的中游則回報較少且需要大量的資金投入，比如產(chǎn)品的生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)。價值鏈理論的本質(zhì)就是在指導(dǎo)公司建立核心能力，增強(qiáng)公司的競爭優(yōu)勢，而輕資產(chǎn)運(yùn)營模式就是以這一理論為指引，著重于價值鏈中附加值較高的一個方面，加強(qiáng)對公司的開發(fā)和營銷，將公司的非關(guān)鍵方面進(jìn)行外包，從而加快公司的資金運(yùn)轉(zhuǎn)，提升公司的核心能力和收益，實現(xiàn)公司的價值最大化。

二、核心競爭力理論

核心競爭力理論的提出最早可以追溯到指通過勞動分工解放生產(chǎn)力和優(yōu)化資源配置的經(jīng)濟(jì)學(xué)理論，隨著社會的不斷發(fā)展和經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的逐漸普及，提出企業(yè)核心競爭力這一概念的普拉哈拉德和哈默認(rèn)為，核心競爭力主要表現(xiàn)在企業(yè)的品牌、技術(shù)、管理、能力等方面，可以用來區(qū)別其他企業(yè)，將企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)進(jìn)行充分的融合，發(fā)揮出各自的優(yōu)勢，使得企業(yè)內(nèi)部之間的各要素能相互協(xié)作、優(yōu)勢互補(bǔ)，提高企業(yè)的強(qiáng)大資源整合能力，最終使得企業(yè)擁有其他企業(yè)難以模仿的技術(shù)能力和較高的利潤，并對企業(yè)的績效產(chǎn)生積極的影響。當(dāng)然核心競爭力也具有其特定的標(biāo)準(zhǔn)，比如需要具備市場認(rèn)可、能為企業(yè)帶來其他企業(yè)沒法擁有的利益和經(jīng)濟(jì)價值、是某一企業(yè)的競爭對手所不具備的能力等等，擁有核心競爭力的企業(yè)能夠在市場中長期保持著競爭的優(yōu)勢。輕資產(chǎn)運(yùn)營模式就是將企業(yè)的大量資金投入獨(dú)特并具有競爭優(yōu)勢的核心業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，為企業(yè)創(chuàng)造出更多的利潤，使得企業(yè)價值實現(xiàn)最大化，這也是一種在追求企業(yè)核心競爭力的方式。由于所處行業(yè)不同，企業(yè)就需要更加自身所處的環(huán)境和特點(diǎn)來制定恰當(dāng)?shù)母偁帒?zhàn)略和發(fā)展模式，揚(yáng)長避短建立起自身的優(yōu)勢。

第三章 醫(yī)藥企業(yè)運(yùn)用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的動因及特點(diǎn)........................19

第一節(jié) 醫(yī)藥行業(yè)的政策背景與發(fā)展概況...............................19

一、國家政策背景................................19

二、醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展情況...............................20

第四章 恒瑞醫(yī)藥運(yùn)用輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的案例分析............................27

第一節(jié) 恒瑞醫(yī)藥總體情況概述..............................27

一、恒瑞醫(yī)藥企業(yè)簡介..............................27

二、恒瑞醫(yī)藥經(jīng)營狀況......................28

第五章 恒瑞醫(yī)藥輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下的企業(yè)績效分析........................42

第一節(jié) 企業(yè)績效分析的指標(biāo)與數(shù)據(jù)選取說明.................................42

第二節(jié) 基于傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)的分析.............................43

第六章輕資產(chǎn)運(yùn)營模式下提升醫(yī)藥企業(yè)績效的政策建議

第一節(jié)財務(wù)管理層面

一、提高資產(chǎn)的使用效率，避免資金閑置浪費(fèi)

在對該公司的營運(yùn)能力的研究中，我們可以看到，在2020年和2021年，該公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率以及總資產(chǎn)都在不斷地下降，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低幅度更大，說明該公司的資本使用效率正在不斷地下降。造成這一現(xiàn)象的原因是，藥物研發(fā)是一個投資高、時間久、風(fēng)險高的活動，因此，該公司總是會保留很多的資金來應(yīng)付其債務(wù)的問題。由于公司的現(xiàn)金類資產(chǎn)積累得越來越多，而這些資產(chǎn)是流動資產(chǎn)中最重要的組成部分。因此，需要著重注意公司的資產(chǎn)組成和資本的流動性，同時，也要持續(xù)地提升公司的資本的使用效率。所以，對醫(yī)藥企業(yè)而言，應(yīng)當(dāng)注重對其資產(chǎn)尤其是流動資產(chǎn)的利用效果和留存資金的狀況，并與公司的發(fā)展?fàn)顩r相聯(lián)系，對研發(fā)、銷售等環(huán)節(jié)展開最優(yōu)組合，最終達(dá)到公司績效的提升。

二、減少企業(yè)庫存，進(jìn)一步提升營運(yùn)能力

在對營運(yùn)能力的研究時，可以看到，公司的存貨周轉(zhuǎn)率從2017年以后，就一直在不斷地減少，到了2019年以后，公司已經(jīng)低于行業(yè)中值，這意味著公司存在著大量的原料和貨物。盡管正在逐漸將生產(chǎn)制造環(huán)節(jié)外包，但是還是希望能通過“零庫存”來提升公司的營運(yùn)管理。醫(yī)藥企業(yè)與上游、下游的聯(lián)系要密切、達(dá)到從供應(yīng)商到產(chǎn)品的無縫銜接，就能達(dá)到近乎零庫存的理想狀態(tài)。為了加強(qiáng)對營運(yùn)資本的控制，從而減小對營運(yùn)資本的占用，可以改進(jìn)對存貨的控制方法，使公司的庫存達(dá)到一個合適的程度，從而使公司的營運(yùn)能力得到提高。

第七章研究結(jié)論及展望

第一節(jié)研究結(jié)論

近年來，恒瑞醫(yī)藥堅持推進(jìn)輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，依托高增值研發(fā)與營銷的優(yōu)勢，建立了企業(yè)的主要競爭優(yōu)勢，公司的發(fā)展勢頭十分強(qiáng)勁。恒瑞醫(yī)藥近兩年受到了疫情的一定影響，四大能力和EVA值在疫情之后雖有下降，但是下降幅度總體來說不大，其余年份的表現(xiàn)都很優(yōu)秀，從長遠(yuǎn)來看，應(yīng)肯定輕資產(chǎn)運(yùn)營模式對恒瑞醫(yī)藥的企業(yè)績效起到的積極作用。通過分析主要得出以下結(jié)論：

第一，輕資產(chǎn)運(yùn)營模式有效縮減了企業(yè)的成本開支，降低了企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，對企業(yè)績效產(chǎn)生正向作用。恒瑞醫(yī)藥在資產(chǎn)負(fù)債表上表現(xiàn)出了“輕資產(chǎn)”的特點(diǎn)，包括較低的固定資產(chǎn)比例，較高的流動資產(chǎn)比例，較高的現(xiàn)金儲備，較高的流動負(fù)債等。在持續(xù)降低費(fèi)用的同時，也在尋求著穩(wěn)定的發(fā)展。在營運(yùn)上，將一些價值較低的業(yè)務(wù)交給了第三方公司，將重心放在了研發(fā)上，既減少了投資，又能提高了績效。

第二，恒瑞醫(yī)藥采用的輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，對公司的價值產(chǎn)生了正面影響，使公司得以跨越發(fā)展，基于培育核心競爭力和快速提升企業(yè)價值，恒瑞醫(yī)藥的輕資產(chǎn)運(yùn)營方式包括：集中于新的研究開發(fā)、剔除非核心的經(jīng)營、注重內(nèi)部資金來源、主動進(jìn)行市場營銷、不斷完善公司的經(jīng)營方式。利用對資源進(jìn)行合理分配，使公司可以將精力集中在新藥的開發(fā)中，開發(fā)出具有不同特點(diǎn)的產(chǎn)品，并將其有效地利用起來，持續(xù)地提高其開發(fā)與開發(fā)的效率，占據(jù)了一定的市場，實現(xiàn)了其營收的快速增長，達(dá)到了價值創(chuàng)造的目標(biāo)，最終實現(xiàn)了跨越式發(fā)展。輕資產(chǎn)模式的施行，正好讓公司的研發(fā)優(yōu)勢得到全面發(fā)揮，為公司的策略管理提出了新的發(fā)展趨勢，并借此促進(jìn)公司的價值最大化。

參考文獻(xiàn)（略）