本文是一篇企業管理論文，本文得到的中國轉型經濟體實證證據結果表明戰略領導代表CEO可以被看作是企業持續競爭優勢的來源之一，對企業盈利持續性具有重要且顯著的影響。

第1章 緒論

1.1 選題背景與問題提出

1.1.1 選題背景

（1）現實背景

如何構建和保持競爭優勢，是每一家企業不斷追求的終極目標。在我國，由于經濟發展階段的轉變，業界和學術界都在進一步思考企業可持續競爭優勢的來源。自十九大以來，以習近平同志為核心的黨中央根據國際國內的環境變化以及我國經濟發展階段和條件作出判斷，中國經濟發展已由高速增長階段向高質量發展階段發生轉變，這意味著中國經濟通過要素投入、規模擴張、外需和投資拉動帶來高速增長的紅利時代已經成為過去。中國經濟要實現高質量發展，則必須在經濟發展方式上發生轉變，對經濟結構進行優化升級，從中尋找和捕獲新的可持續增長動力來源。這對于企業發展而言，經濟發展階段發生轉變以及由此帶來的宏觀環境變化和激烈市場競爭將對企業構建和保持持續競爭優勢的方式產生重要影響。過去依賴某種特定優勢通過擴大規模和范圍獲取持續利潤增長的方式已經難以為繼，通過戰略管理抓住發展機遇，在應對環境變化與市場競爭的過程中構建和保持競爭優勢變得十分重要。

企業如何進行戰略管理，作為企業戰略制定、決策和實施主體之一的高管領導CEO在其中發揮著的關鍵作用，是決定企業是否能夠成功構建可持續競爭優勢的重要因素。自21世紀以來，移動互聯網和數字技術不斷迭代更新，在帶動智能革命，數字經濟變革等顛覆式創新不斷發展的過程中，杰出的CEO代表如蘋果的喬布斯，特斯拉的馬斯克，華為的任正非以及騰訊的馬化騰，正是得益于他們在快速變化的環境之中能夠深刻認識到環境變化帶來的不確定性以及理解環境不確定性對于企業發展的本質，并在此基礎上能夠引領企業建立不斷適應外部環境變化發展的競爭優勢，才能保證所在企業能夠在市場競爭中保持持續領先的地位。因此，在當前新一輪全球數字化經濟變革和新冠病毒疫情的持續引起社會經濟發展環境動態性和不確定性顯著增加的背景下，CEO作為企業應對外部環境變化和推動企業內部管理的連接紐帶，其在企業可持續競爭優勢構建和保持中的發揮的作用就顯得更加突出了。

1.2 研究目的及意義

1.2.1 研究目的

本文從管理者視角提出CEO對企業盈利持續性產生影響的研究命題，以期通過相關理論整合，構建CEO對企業盈利持續性產生影響的動態管理過程理論分析框架，并以此為基礎對CEO對企業盈利持續性的影響程度以及作用機制展開系統研究。本文的總體研究目的是，在中國轉型經濟背景下探究和實證度量CEO對企業盈利持續性的影響程度，研究具有不同維度動態管理能力特征的CEO對企業盈利持續性產生影響的作用路徑機制，考察CEO不同維度動態管理能力特征對企業盈利持續性的影響效果以及動態價值的作用發揮方式，為相關政府管理部門政策制定以及激發人力資本推動企業高質量發展提供理論參考和實踐指導。具體而言，本文的總體目的又可細分為以下三個子目標：

第一，定量測度和檢驗CEO對企業盈利持續性影響的重要程度。本文以CEO對企業盈利持續性影響的理論分析框架為基本依據，通過對已有模型方法進行突破和改進，構建CEO個體層面的企業盈利持續率度量模型，采用我國上市公司20年的面板數據，對CEO作為企業持續競爭優勢來源，對企業盈利持續性的影響程度及顯著性水平進行實證檢驗。并且在此基礎上，結合我國轉型經濟背景下的市場化改革對CEO影響程度的權變效應，從時間縱向、地區橫向以及國有和民營不同所有權企業情境對比，多角度對我國企業CEO究竟在多大程度上對企業盈利持續性產生影響的問題進行回應，以此對CEO對組織績效是否重要提供更加充分和豐富的實證證據。

第二，揭示CEO影響企業盈利持續性的路徑和機理。本文以高階梯隊理論為出發點，通過整合動態能力和動態管理能力理論的相關研究，構建了基于不同維度動態管理能力特征的CEO對企業盈利持續性產生影響的理論分析框架，探索不同企業動態能力形成的微觀來源及其影響組織績效持續性的基本路徑，并以環境動態性作為檢驗情境，進一步對具有不同動態管理能力特征的CEO發揮動態價值的機理進行剖析和甄別，深化對企業間以及內部盈利持續性變化差異來源的認識，并且拓展高階梯隊理論的內涵以及完善動態能力、動態管理能力理論體系。

第2章 CEO對企業盈利持續性影響的理論分析

2.1 企業盈利持續性的概念及內涵

2.1.1 盈利持續性的定義與度量

區別于短期時點績效以及企業盈利波動，盈利持續性（Profit Persistence）是用于衡量企業可重復獲取整體（或行業）平均水平之外超額盈利回報(Abnormal profit return)的長期績效指標。通過對盈利持續性問題研究文獻進行梳理和總結，本文發現目前關于盈利持續性概念的定義主要從以下兩個視角出發： 

一方面，從經濟學的視角出發，Mueller提出企業盈利持續性是指經整體（或行業）平均調整之后的企業超額盈利回報收斂于零或者是收斂于該平均值的速度[1]。依據該定義，企業盈利持續性被看作是企業超額盈利在一段時間內發生變化的過程[2-6]，通常用于不同情境的企業盈利持續性比較研究以及由此拓展的不同來源對企業盈利持續性影響程度的研究。

另一方面，有大量學者從管理學的視角研究企業盈利持續性，指出企業盈利持續性是衡量公司前一期經行業平均收益調整的超額盈利回報在當期依然得以保持的比重指標[7-12]。在該研究視角下，超額盈利回報也可稱為公司特有回報（Firm specific return），其研究焦點是以相鄰時間序列之間的企業超額盈利關系作為觀測對象，目的在于分析上一期盈利在本期能夠重復獲取的可能性，這種方式主要用于影響因素研究，考察影響因素與滯后一期超額盈利回報形成的交互項，與當期超額盈利回報之間的關系，通過交互項系數反映影響因素對滯后一期超額盈利回報與當期超額盈利回報之間關系的調節作用影響，從而體現影響因素對企業盈利持續性的作用。

2.2 CEO對企業盈利持續性影響的理論依據

伴隨著對戰略管理核心問題—企業間經營績效持續差異來源的探討，學者們對于企業競爭優勢構建與保持的理論也在持續研究中。追溯這些理論的提出和發展過程，不難發現企業所處外部環境的影響和企業對變化環境的應對一直是問題探討的重點。而隨著理論的不斷發展，被看作是外部環境和企業戰略之間關鍵連接的企業管理者和戰略決策者，CEO在聯系在兩者中發揮的作用越來越受到學者們的關注。而得到這一觀點的理論發展脈絡主要可以從以下兩方面進行分析和總結。

一方面，在奧地利經濟學派思想的影響下，戰略管理理論中的多個理論學派基于有限理性的考慮突出了企業管理者和決策制定者在戰略形成過程中扮演的重要角色。基于有限理性，企業管理決策者并不能完全理解環境信息，只能在認知能力和可獲得信息范圍內尋找最優解決方案。管理認知為企業管理決策者提供了解讀情境和事件的組織原則，既是一種信息過濾器，也是一種處理問題的模式。基于此，強調企業管理者在環境與戰略關系中的主觀能動性作用開啟了以管理者為核心的研究方向。企業行為理論基于有限理性的認知，推翻過去認為組織決策即為最優化解決方案的觀點，提出組織決策模式是各個不同利益集團的多種目標聯合，并且由占統治地位參與者的觀點和偏好所主導[135]。權變理論指出，組織戰略與環境的匹配依賴于企業管理者對環境的正確認知[136]。而戰略選擇理論也強調高層管理者的主動性和自發性，認為決策制定者在塑造組織環境和戰略決策選擇的過程中通過認知框架發揮獨特的作用[137]。高階梯隊理論更是直接關注高層管理者的特征差異對于解釋企業戰略決策以及結果的重要作用以及管理裁量權理論又進一步明確了確定管理者作用大小需要考慮的因素。

第3章 中國轉型經濟背景下CEO對企業盈利持續性的影響程度研究 ....................... 52

3.1 理論分析與研究假設 ............................ 52

3.1.1 CEO作為企業盈利持續性的來源分析 ................... 52

3.1.2 不同所有權性質企業CEO對盈利持續性的影響程度比較分析 ...................... 53

第4章 CEO管理人力資本對企業盈利持續性的作用機制研究 ....... 82

4.1 理論分析與研究假設 ......................... 82

4.1.1 微觀基礎:CEO管理人力資本對企業盈利持續性的影響 .... 82

4.1.2 路徑機制:創業導向的中介作用 ............................................. 85

第5章 CEO管理社會資本對企業盈利持續性的作用機制研究 ..... 115

5.1 理論分析與研究假設 ..................... 115

5.1.1 微觀基礎:CEO管理社會資本對企業盈利持續性的影響 .. 115

5.1.2 路徑機制:利益相關者關系的中介作用 .................. 118

第6章 CEO管理認知對企業盈利持續性的作用機制研究

6.1 理論分析與研究假設

對于處在一定環境中的企業，具有不同管理認知特征的CEO基于感知和注意力差異帶來的判斷，將通過對企業戰略進行調整和變化，對外部環境適應做出差異化應對并產生不同影響。下文將重點分析CEO管理認知特征對公司戰略變革的影響以及戰略變革對企業盈利持續性的影響。就企業戰略變革而言，由于研究情境和研究目的的差異，不同學者會根據具體研究問題選擇從不同視角和層面對戰略變革展開具有針對性的分析。鑒于本文聚焦于動態環境下管理者對企業盈利持續性作用機制問題研究，參考已有文獻較為一致地將戰略變革定義為一系列戰略資源在配置水平上的變化[207,277],本章選擇通過企業的多個關鍵戰略資源維度在配置方式上的變化程度來界定戰略變革。并且根據變化比較選擇參考的對象差異，將戰略變革進一步劃分成縱向上與企業自身變化進行比較的戰略延續-變異（Strategic Persistence-Variation）維度以及橫向上與行業一般平均變化情況進行比較的戰略趨同-偏離（Strategic Conformity-Deviation）維度[278]。

6.1.1 微觀基礎：CEO過度自信與戰略變革

過度自信在已有關于非理性決策研究的文獻中被該領域的研究者認為是“最重要的認知偏差”并廣泛的存在于公司高層管理者身上。與其他管理者特征一樣，過度自信的程度和性質在每個人之間也存在很大的差異，在解釋公司決策和帶來結果的差異性時發揮重要的作用[279-280]。許多已有的實證研究已經將CEO的過度自信特征與企業的各種不同決策和結果相聯系展開研究，比如企業創新、企業社會責任、并購等財務投資決策等等[279,281-282]，有些學者認為這種認知偏差通常帶有負面影響，但近期不少學者和研究結果表明管理者過度自信也是可以對決策行為產生積極的作用結果的。

過度自信表現有多種不同形式，Moore等學者將其歸納得到三種類型，主要包括：其一是對個人信念準確性的高度確定；其二是更相信自己而不是其他人的傾向；其三是對一個人的行為和能力水平優于參照對象的積極評價[283]。但總體而言，管理者過度自信被認為是一種“強化自我認知，弱化外部影響”的認知偏差，在企業管理過程中，他們會對自己致力的行動表現出極大的自信，并且認為結果至少部分會在其控制范圍內。那么本文認為，具有過度自信特征的CEO在不同維度的企業戰略變革上的表現存在差異。

第7章 研究結論與展望

7.1 研究總結

7.1.1 研究結果與討論

經過以上各章的大樣本實證檢驗，針對各研究問題提出的假設都得到了檢驗結果，為了更清楚地展示這些結果并針對研究問題展開分析和討論，現將所有結果匯總如下表7-1、7-2、7-3、7-4和7-5所示。

（1）中國轉型經濟背景下CEO對企業盈利持續性影響程度研究結果討論 表7-1是第三章研究的實證結果匯總，這章主要圍繞CEO是否對企業盈利持續性產生影響以及中國企業CEO在多大程度上對企業盈利持續產生影響這兩個問題展開，提出的研究假設都得到了支持，這表明在中國CEO對企業盈利持續性具有顯著影響，可以被認為是企業持續競爭優勢的來源。雖然國有企業的CEO對企業盈利持續性的影響不及民營企業，但是隨著市場化改革的推進，CEO對企業盈利持續性的影響程度是隨之增加的，這也說明CEO在企業中扮演的角色越來越重要了。

（2）CEO動態管理能力特征對企業盈利持續性/中介變量影響研究結果討論 針對CEO哪些因素對企業盈利持續性產生影響以及產生何種問題，表7-2匯總的是第4-6章中與之相關的CEO動態管理能力特征對企業盈利持續性或中介變量影響的研究結果。從表中結果來看，CEO動態管理能力三大維度構成特征大部分對卓越績效企業盈利持續性的保持發揮了正面的積極影響，CEO的MBA學歷影響不顯著和風險偏好發揮負向影響。對此，在接下來的影響路徑研究中發現，CEO風險偏好主要是通過降低戰略延續和戰略趨同，對卓越績效企業盈利持續性產生負向影響。這是因為風險偏好CEO的高風險容忍性和高冒險精神驅使他們做出偏離現有戰略的變革，但是這樣的變革在一般的環境中是不利于卓越績效企業的盈利持續性保持的，就像現實中一些企業發展壯大之后進行不相關多元化而導致陷入困境一樣。

參考文獻（略）