本文是一篇財務管理論文，本文中計算所需的財務數據主要來自錦江酒店年報、巨潮資訊網和其他文獻資料，對原始性數據的掌握并不是很全面，計算結果分析時可能會與實際情況存在略微出入。在進行EVA分析計算時，財務指標的計算并沒有很全面，會存在代表性不夠的可能性。

1緒論

1.1研究背景及目的

1.1.1研究背景

在現代社會，經濟水平的提高改變了人們往日的生活常態，大家不僅僅注重溫飽，也更加注重工作壓力的釋放。因此旅游成為了人們在休息日的主要輕松方式之一，帶動了旅游業往更高水平發展，與此同時酒店業作為旅游業的對標行業，自然享受到了紅利。但需求增加的背后隱藏著國內市場的激烈競爭，各種類型的主題酒店、如家一般溫暖的民宿以及經濟型酒店等充滿現代理念的酒店形式走進人們的視線之中，相比之下傳統類型的酒店就稍顯遜色。在如此規模的擴張和發展之中，酒店的選址和定位就成了一大難題，往往黃金地段的酒店會容納更多消費者，但與此同時酒店的成本費用也隨之增加。雖然旅游市場呈現出旺盛、活力的有利景象，但一旦這個行業區域飽和，就會存在被淘汰的可能性。以上種種分析所表現的壓力之下，將企業內部資產進行調整，結構不斷輕化成為了部分企業為達到正收益的最有利方案。

輕資產盈利模式是由麥肯錫管理顧問公司在上個世紀80年代所提出的具有前瞻意義的資本管理方法。該方法認為有效的資源利用方式是將輕資產作為資本擴張的工具，主要以價值為驅動力，將自身有限的資源換取他人的資源進行資本運營，降低資本投入。事實上，全球的一些大規模企業利用輕資產進行轉型，將閑置的固定資產轉出，大大提升現金的流動性，使企業在經營管理與營業利潤等方面有了顯著的提升。例如酒店的品牌形象、運營理念、人才培養等方面均算作是酒店的輕資產，酒店利用這些輕資產，與合作方進行輸出交流，把特許經營模式轉變為主要營業方式，取代傳統的直營模式。長期規劃的輕資產戰略使得錦江酒店的擴張成本得到有效控制，幫助酒店將資源投入至核心業務，加快錦江酒店的市場擴張。比如萬豪酒店在進行完資產分離以及公司管理模式的細化后，酒店數量從500增長至7000多家，在2016年酒店品牌排名中獲得第一。

1.2研究意義

1.2.1理論意義

鑒于選取重資產運營模式會加大企業的資本投入，機會成本較大，學者們目前將目光逐漸投向輕資產模型的研究，但是對于輕資產方面所進行的理論研究并不是很成熟。就目前國內的研究來看，關于輕資產的概念明確、輕資產與重資產的企業類型劃分等方面還未形成確定的、公開的理論框架。通過現有文獻查詢，國內輕資產的研究更多地集中于房地產、服飾行業等，相比之下酒店行業的研究較少。在企業盈利模式研究方面，大部分還是偏向于傳統的財務指標。本文通過對錦江酒店輕資產盈利模式進行研究，為酒店行業的輕資產應用增加可參考的研究成果。

1.2.2現實意義

自2020年初疫情爆發之后，對旅游業的劇烈沖擊同樣也影響到了酒店行業。據數據顯示，新冠疫情導致各類酒店的入住率下降達80%，部分酒店的入住率甚至連10%都達不到。雖然錦江酒店受到疫情影響，但在恢復過程中盈利不斷增加，并保持擴展加盟店速度。錦江酒店之所以在短期內以一定的速度恢復業績，是因為其在經營中所施行的一系列措施，輕資產策略就包含在內。本文將酒店業內實施輕資產模式較為成功的錦江酒店作為研究案例，對其輕資產盈利模式進行分析，可以為案例企業提供完善建議，幫助其更好發展。同時，也可以為其他正在和準備轉型輕資產運營的酒店企業提供參考，共同探索酒店業未來發展方向。

2相關概念與理論基礎

2.1輕資產基本概念

輕資產是企業中除重資產以外的另一種資產輕資產。重資產從字面上來講，是指企業中大部分有形資產，例如辦公大樓、存貨、制造機械設備等，這類重資產是企業花費一定數額的資金進行交易或者建造所得到的，大多具有形態。但輕資產與之相反，其資產形式一般是以無實物形態而存在，沒有特定的具體指向。例如品牌影響力、知識所有權、創新技術、客戶關系、組織管理能力、研發探索能力、資源利用與分配能力、結構組織能力等都可作為一家企業的輕資產而存在[42]。

由此可見，像制造設備、辦公大樓以及存貨等重資產都需要企業用大量的資金或者其他貨幣形式去購買，從某種程度上來說，很大可能會給企業造成資金上的壓力。反觀輕資產，作為企業獨有且可轉化為生產力的一種資源，不需要企業花大量資金去購買投資，但通過利用輕資產進行投資管理后，會為企業創造不可估量的價值。輕資產也是評估一家企業運營管理是否有發展潛力的重要因素，在某種意義上會影響到企業在市場中的核心競爭力。

隨著全球化經濟的飛速發展，那些不存在實物形態特征的資產雖然不會在財務報表中得到展現，但相比于報表中存在的有形資產，輕資產往往會為企業創造更多的財富價值。輕資產總額越多，企業競爭力、額外收益就會越多。在這個經濟形態發生轉變的時代，企業要想發展更快更遠，就必須大量依靠輕資產來獲得核心競爭力和市場中的穩定地位。由此可見，輕資產占比對于一家公司能否處于領先水平的重要核心因素。

2.2輕資產盈利模式的定義

從輕資產盈利模式的內容來看，其實際上是針對企業目前擁有的資產資源進行優化調整。將體系中有限的資源充分利用，優化配置后按照合理的比例進行投資，爭取實現以少投入創造高收益，同時也利于市場中企業合作共贏，開創共同發展的和平局面[43]。

這種模式的主要標志就是輕資產，需要企業將手中的資源應用在輕資產的擴充和轉換中，重點發展運營管理能力和技術研發能力，把其他企業的資源用于自身核心競爭力的擴大中，對于那些高投入但附加性低的部分進行外包，采取這種模式能夠使企業的資金壓力迅速得到緩解，而自身資金鏈緊缺、制造成本昂貴的缺陷得到彌補。像供應鏈中類似兩端產品的生產制造和運營營銷環節，會為企業帶來更多價值，大大提升企業自身競爭影響力，通過巧妙地分配資源達到低投入高收益的結果。

綜上所述，輕資產盈利模式是根據企業自身需求并結合市場整體發展趨勢，在長期經營活動中形成的資產，利用有限的資源創造最大化價值，充分發揮輕資產的作用，將其他公司的資源轉化為自身價值的增加值。

3錦江酒店及其輕資產盈利模式.................................12

3.1酒店行業發展概況............................................12

3.1.1酒店檔次分布情況......................................12

3.1.2酒店連鎖化情況..........................................13

4基于EVA的輕資產盈利模式分析.....................................19

4.1 EVA模型價值評估..........................................19

4.1.1 EVA基本公式............................................19

4.1.2 EVA調整項目..........................................27

5錦江酒店輕資產盈利模式存在的問題及建議................................32

5.1存在的問題...................................33

5.1.1傳統融資居于主導地位使得債務負擔重...........................33

5.1.2加盟店管理不到位導致發展速度減緩...............................33

5錦江酒店輕資產盈利模式存在的問題及建議

5.1存在的問題

5.1.1傳統融資居于主導地位使得債務負擔重

錦江酒店進行大規模的業務擴張時，主要采用從銀行貸款的傳統融資模式，以保證其業務的持續發展。截至2019年末，錦江酒店的長期借款總額已達141.16億元，負債高達245.18億，其中負債與資產比例為63.07%。前文在對于錦江酒店的財務指標進行計算時發現，得出錦江酒店目前的短期負債情況良好，但其資產負債率卻始終保持在60%-70%之間，這表明公司的長期負債水平較高，而且過渡以來銀行借款。錦江酒店在2014年6月引進了戰略投資者，短期內還是緩解了公司的債務負擔。不過，錦江酒店目前需要大量的營運資金來滿足經營規模擴張和拓展門店的需要，所以僅憑借弘毅投資籌集的資金還遠遠不夠。而且弘毅投資最近幾年一直在減少對錦江酒店的股份，從2018年4月到2019年6月，弘毅投資在短短兩年時間內減持了錦江酒店3.44%的股權，到2019年6月26日，僅擁有錦江酒店8732.93萬股，占錦江酒店股本的9.12%，這使得錦江酒店的資金供給收到了限制。這就意味著，錦江酒店必須要尋找新的融資方式，拓展自己的融資渠道，讓自身不再過渡以來銀行借款，而是利用多種融資方式保證自身資金供應鏈正常運轉。

另外通過EVA分析發現，錦江酒店在2015年-2018年期間的企業價值呈現下降趨勢，表明公司負債壓力導致資本成本增速高于盈利增速，從而增加了公司的經營管理壓力。所以總體上講，傳統的以銀行借款為主要融資模式造成的負債壓力是錦江酒店在輕資產運營中所面臨的難題。

6結論與展望

6.1結論

錦江酒店作為國內酒店行業的代表性企業，主要運用特許經營及收購等方式減少重資產，為行業內想要進行資產輕化的酒店品牌提供了新的思路和方法。本文以錦江酒店2015年-2020年輕資產盈利模式作為研究對象，對其輕資產經營戰略進行較為詳盡的闡述，運用EVA分析法和同行業比較對錦江酒店輕資產盈利模式進行了分析，發現錦江酒店的潛在問題及發展缺失，并為此提出改進建議。根據本文的分析得出以下結論：

(1)實行輕資產運營要結合自身企業情況，酒店業不同于傳統的工商業，它的服務產品通常以無實物形態呈現，具有生產和消費為一體的特點。由于上述特點，酒店行業不能像一般企業，把生產和加工業務外包給專業公司，從而達到資產輕化的目的，所以必須根據自己的實際情況，尋找最適合自己的方法。而錦江酒店的輕資產盈利模式則是通過特許經營、產權收購、供應鏈管理和共享平臺的建設來實現。

(2)錦江酒店的輕資產模式并非采取單一的經營戰略，是采取多種形式的聯合經營。機構投資者的介入是輕資產盈利模式的有力支持，可以為后續提供資金、傳授經驗；加盟式特許經營可以減少公司在自建項目上的資本投入，快速提高市場份額；通過持續的收購行為讓錦江酒店完成全球經營的目標，完善了錦江酒店的品牌結構，與此同時為其他酒店集團提供了豐富的資源；創立用戶管理平臺不僅僅能為收購而增加的大量新會員提供服務，還能打破OTA預訂渠道對酒店直接銷售的影響，降低銷售渠道的成本。

(3)從錦江酒店的輕資產盈利模式應用和實施結果來看，輕資產策略幫助錦江酒店平穩度過疫情沖擊，擁有較高占比的現金及現金等價物為其保證強有力的資金基礎，具備面對疫情調整時可進行暫停的緩沖機會。除此之外，較低的固定資產占比大大降低了錦江酒店經營支出壓力，緩解企業所需要面臨的財務困境。錦江酒店建立的“一中心三平臺”發揮了大數據及智能化的優勢，降低疫情期間的經營風險，可通過線上操作完成與用戶間的互動，完整的管理運營體系為企業在疫情影響中快速恢復。

(4)錦江酒店旗下酒店品牌和店面不斷增加，卻未能及時形成良好的協同效應，存在運營管理不善會對公司品牌形象造成損害的可能性，進而影響酒店預訂量。錦江酒店在收購初期應該審慎地評估被收購企業地價值，采取多樣化支付方式緩解現金流帶來的債務壓力；其次，應當加強對WeHotel平臺的運營，避免OTA的沖擊；最后，加強對連鎖門店的監督管理，強化品牌之間的互聯互通，根據用戶需求不同打造多樣化酒店類型，達到標準化和差異化的融合。

參考文獻（略）